BUENOS AIRES — Los bonos argentinos en dólares no encontraron piso este viernes y el riesgo país, el índice que elabora JP Morgan para medir la sobretasa que pagan los títulos locales frente a los del Tesoro estadounidense, cerró en 938 puntos básicos, con una suba de 1,4% respecto del jueves. Es el valor más alto de 2026 y una marca que no se veía desde octubre del año pasado, en la antesala de las elecciones legislativas.

La jornada había arrancado con otro tono. Durante la mañana, un rebote de hasta 1,1% en los títulos soberanos llevó el indicador a 895 puntos, por debajo de la barrera de los 900, pero las ventas regresaron por la tarde y borraron la mejora. Como el viernes fue el Día del Bancario, en la plaza porteña hubo negociación pero no liquidación de operaciones, de modo que el precio lo marcó Wall Street.

La escalada no es de un día. El jueves, una ola de ventas en los mercados internacionales arrastró a los bonos argentinos, que perdieron hasta 3%, y el riesgo país saltó 78 puntos hasta los 925. En julio, el mismo indicador había perforado los 400 puntos: en cuatro meses, más que duplicó su valor.

Los operadores de la City señalan una combinación de factores. En el plano externo, pesan las tasas internacionales altas y un clima político regional menos favorable para el Gobierno: la derrota de Flávio Bolsonaro en Brasil, el mal resultado de los republicanos en las legislativas de Estados Unidos, que debilita a Donald Trump, principal sostén internacional de Javier Milei, y la caída del presidente paraguayo Santiago Peña, otro aliado de la Casa Rosada, arrastrado por el colapso de Ueno Bank.

En el frente interno, el mercado mira con preocupación el deterioro de la actividad, la lenta acumulación de reservas y, sobre todo, el calendario electoral. A un año de las presidenciales de 2027, los inversores empiezan a ponerle precio a la posibilidad de que el programa económico no tenga continuidad. Los datos del día no ayudaron: la producción de autos cayó 14,4% interanual en octubre y acumula un retroceso de 15,5% en el año.

El propio ministro de Economía, Luis Caputo, admitió esa lectura. Ante dirigentes de la Sociedad Rural Argentina en el predio de Palermo, atribuyó la suba del indicador al temor de los inversores a un cambio de gobierno y prometió eliminar las retenciones al campo si Milei consigue un segundo mandato, según publicó Clarín.

El nivel actual tiene consecuencias concretas. Con un riesgo país por encima de los 900 puntos, el Tesoro queda lejos de poder refinanciar deuda en los mercados internacionales a una tasa razonable, justo cuando se aproximan vencimientos por unos 25.000 millones de dólares para el año próximo. Desde la Fundación Mediterránea advirtieron que, con estos valores, los supuestos del programa financiero para 2027 deberán revisarse.

El contraste con el discurso oficial es marcado. Hace apenas semanas, Milei había pronosticado ante empresarios en Washington que el riesgo país quedaría por debajo de los 100 puntos en algún momento de 2027. Por ahora, la curva de los bonos dibuja el camino inverso.